新浪从中国最大的网络媒体之一逐渐转形成类似Twitter和Facebook的混合体。从中国版本的Twitter开始，微博逐渐走向Facebook的路线。新浪微博已席卷中国，在短短的2年内获得2.5 亿注册用户，而且没有丝毫放缓的迹象。2.5亿算不算多？ 中国有4.85亿互联网用户。Facebook有8亿用户。
然而，新浪的股票以传统的估价标准来说绝对不算便宜。 2012年2月2日，新浪市值为$48.6亿美元，forward PE超过60。股价已经包含了微博的潜质呢还是超级成长股刚刚开始？
换句话说，微博值多少？我不会在这里抛出一个数字，我想探讨的是新浪目前的市值还有没有上行空间。
步骤一：撇开微博，作为一个媒体门户网站，新浪值多少钱？
截至2012年2月1日，另一个媒体门户网站，搜狐的市值是$22.8亿美元，而新浪的市值是$48.6亿美元。搜狐2011年收入预测为为$8.50亿美元，而新浪的收入预计为$ 4.65亿美元。搜狐的P-Sales ratio 是2.68。用同样的比例，新浪作为网络媒体的市值应该是$1.25亿美元。这意味着新浪微博享有$3.61亿美元的市值。它值那么多钱吗？由于新浪微博目前还没有收入，只能使用其他社会性媒体的数据做基准。
步骤二：与Facebook和Twitter的比较
社会性媒体俵俵者，Facebook和Twitter尚未公开上市，因此他们的估值只流于猜测。最近的一项私人投资显示，Twitter的价值为$8和10亿美金。而最近在SharesPost的交易显示价值为$6.8到7.7亿之间。视乎数据来源，Facebook的估值在$70到 $ 100亿之间。预测Twitter2011年收入为$1.4亿。Facebook的则可高达$40亿美元，估计Twitter P-Sales ratio比Facebook高出很多。我倾向于保守估计（也就是给Weibo的估价差误设个高门栏），所以使用Facebook作为基准。考虑到外国投资者对中国概念的偏见，我以Facebook的标准用于微博打五折。
从图一可以看到（单击图像可放大），忽视折现，假设7.5 P/Sales ratio，微博需达到$6亿美元的收入才能突破现今的市值。假设10 P/Sales,微博则需达到$5亿美元的收入才能超越现今的市值。以此类推。可是这么多收入可能达到吗？
微博收入模型
微博如果能有突破性的收入模型，那将是类似Facebook页面的模式，一个赋予企业直接和用户交流和用户之间传播企业信息的平台。微博的商业平台还在实验期间。据SIG分析师赵春明的计算，商业平台如果实行，年收入将高达$1亿美元。这个计算假设微博有150,000商业用户（百度目前的一半），每个客户花费40,000元人民币（百度用户平均收入（ARPU））。大家可以看到在图一，$1亿收入是用以微博估值的上限。也就是说，上一段提及的$6亿，五亿美元收入是可能达到的。
结论
从上述的简单计算，目前市场赋予新浪微博的市值不算不合理。如果微博收入模式能跟随百度，Twitter或Facebook的途径，新浪有上行空间，而且很可能是巨大的上行空间。当然对于不看好新浪的人们来说，这 “如果”同样有巨大的商榷空间。
申明：我个人户口在2012/2/5 没有以上股票的任何仓位。
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