穷则当

美国六月的非农就业报告显示就业市场在经济风暴三年后依然低靡。很多家庭在就业机会和房价萧条的双重打击下，紧缩腰带。低端零售如Family Dollar (FDO), Dollar General (DG)等，在这几年业绩标青，股价屡创新高。在这波缓慢的经济复苏当中，有一个行业比较少人注意，业绩也是非常标青，股价也已经接近52个星期高点或历史高点。少人注意，少人提起，可能因为这不是一个很光鲜的行业。也不是让人趋之若鹜的新科技新产品。

这是一个很古老的行业，也许已经有几千年历史的古老行业--当铺。想到当铺，就想到了穷途潦倒，家道中落的民初剧少奶奶或大少爷，拿着家里的传家之宝到当铺去典当。可想而知当铺带给顾客太不好的记忆。可能因为这样，当铺很少成为人们津津乐道的热门股。一个冷门行业中的好盈利好公司符合了Peter Lynch的其中一个重要选股标准。

这个行业里的领头羊之一是EZCorp (EZPW)。星期五收盘股价是$37.62. 2011每股净利年分析员预测平均值为$2.56, 2012年为$3.00。上一季每股净利相比去年同期增加31%。净销售增加19%。same store sales 增加 12%。营运毛利为34%。 这种业绩就算是跟成长股相比也一点都不逊色。13的本益比（P/E）跟成长股一比就显得“便宜”多了。

其中有什么地雷呢？现代的当铺公司已经不是以前的传统当铺。它们集各种“特殊借贷”于一身。极端的说法是合法的“高利贷”。除了传统的从家里拿东西去抵押的典当生意，EZPW旗下有cash advance和check cashing行业。基本上都是“高利贷”生意。在double dip声嚣日上的经济状况下，顾客不还钱的概率增加是自然的事。EZPW的竞争对手 Cash America International
CSH上一季就有高达30%的烂帐预算。EZPW目前的烂帐预算相当低，在14-15%。 EZPW主要的两种短期借贷是Signature Loan(俗称无抵押个人借贷）和 auto title loan (用汽车做抵押）。只要在借贷审查上严谨一些，像EZPW那样保持合理的烂帐风险是可行的。

相信不少人会同意经济不会很快好转。典当和高利率贷款的人仍然会不少。我认为EZPW如果回调到50日平均线，值得考虑买进。

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披露：此作者在2011年7月11日在她的个人账户没有任何以上公司的仓位。